20天、6笔债券、248亿元，这些数字约莫可以勾勒出建发股份及其子公司、母公司7月份以来的融资轮廓，即不是在融资，就是在融资的路上。

　　这是继建发股份3月份麋集融资以来的第二轮融资岑岭。据财经网不完全统计，截至7月27日，建发股份及其子公司、母公司本年的融资计划已有23笔，融资金额约483亿元。

　　其中，7月份的融资计划约占总融资计划的51.35%。短短20天时间，建发股份渴求资金的姿态已经跃然纸上。

　　对资金的迫切需求源于建发股份在土地市场的加速拓展，但囤积的土地究竟能否快速去化，进而推动企业范围的扩张，仍是摆在建发股份眼前的一道未解之谜。

　　融资：20天248亿元

　　建发股份融资的步调还在加速。

　　7月27日，建发股份公布公告称2020年度第七期超短期融资券乐成刊行，此笔债券刊行范围10亿元，限期112天，刊行利率1.7%。

　　同日，子公司建发房产拟刊行2020年度第三期中期票据，刊行范围8亿元，用于归还债务。

融资表格。来源：公然数据整理

　　而这仅仅是建发系在资本市场加速融资的一个缩影。据公然资料显示，7月19日，建发股份曾公布公告称，拟刊行100亿元公司债券以及100亿元可续期公司债券。

　　与此同时，7月10日，母公司建发集团2020年第一期超短期融资券乐成刊行，刊行范围10亿元，拟用于归还公司债务及增补营运资金；7月7日，建发集团拟刊行2020年可续期公司债券(第二期)，拟用于归还公司债务及增补营运资金。

　　据财经网不完全统计，截至7月27日，建发股份及其母公司、子公司7月份已合计刊行6笔融资计划，合计248亿元。

建发系股权结构图。数据来源：天眼查、年报、召募说明书等公然资料。

　　这甚至凌驾建发系在2019年整年的发债总额。据财经网不完全统计，建发股份、建发集团、联发集团、建发房产4家公司于2019年合计刊行20笔债券，融资总额191.58亿元。

　　在中国企业资本同盟副理事长柏文喜看来，房企如今大范围融资约莫可以归为三类缘故原由：第一、看好行业未来，趁行业下行期扩大拿地范围，从而需要获取较多的资金；第二、目前市场流动性比力宽松，利率呈降落趋势，企业希望通过借新还旧来替换掉之前较高成本的资金来降低财政成本；第三、企业资金链受疫情影响相对较紧张，从而加大融资力度。

　　拓储：“地王”现身

　　建发股份在加速融资的同时，也在土地市场上加速拓储。

　　7月22日，碧桂园、世茂、融创、金地等8家房企竞争安徽蚌埠蚌挂(2020)23号地块，颠末207轮竞价，苏州兆坤房地产开发有限公司(建发股份间接子公司)以12.01亿元斩获该宗宅地，溢价率约57%。据腾讯房产报道，该代价成为蚌埠2020年新总价“地王”。

苏州兆坤房地产开发有限公司股权结构图。来源：猎聘网

　　除此之外，建发在热门地块拍卖中频频现身。7月21日，建发与金茂、旭辉、华侨城等众多知名房企抢拍上海浦东新区唐镇一宗土地；7月14日，建发与鲁能、招商蛇口、九龙仓等房企现身上海杨浦区定海社区D5-1地块拍卖现场；6月30日，武汉9宗地集中出让，引发新城、中海、正荣、绿城、中梁、建发等几十家开发商争抢。

　　整个上半年，建发股份的地产平台之一建发房产在土地市场都显得异常活跃，且得到土地成本相对较高。据中指院排行榜显示，建发房产以273亿元的拿地金额位居第19位，而拿地面积仅以163万平方米位居第48位。

　　从贩卖比来看，建发房产也处于领先职位。据财联社、克而瑞数据显示，建发房产上半年拿地贩卖比到达0.95，较客岁同期的0.63上升30个百分点。而截止至6月末，百强房企拿地贩卖比为0.38，纵然是体现最为活跃的top11-top20梯队的房企，拿地贩卖比也仅到达0.54。

来源：克而瑞

　　对此，资深地产专家薛建雄认为，建发之以是一边融资，一边频频现身土地市场，甚至争抢“地王”，“很可能是由于土地储备不足了，需要大量蓄地。” 而建发房产一位内部人士回复财经网表示，“这是基于公司发展需要。”

　　正如薛建雄所言，建发股份与同范围的房企土储范围相去甚远。据克而瑞数据显示，建发股份旗下的建发房产与联发集团两个平台上半年合计全口径贩卖额约564亿元，雅居乐与其相差约15亿元。

　　但据财报显示，截至2019年底，建发股份权益土地储备面积1515.28万平方米，而雅居乐权益总修建面积共计3970万平方米。据此计算，雅居乐的土储面积相当于2.6个建发股份。

　　若将时间拉长至2019年来看，如许的差距也同样存在。根据年报，建发股份2019年合约贩卖额995.01亿元，与美的置业的1012.3亿元相差约17亿元。然而，截至2019年底，美的置业的权益土地储备面积达5263万平方米，相当于3.5个建发股份。

　　“各家企业目前在拿地态度方面临于后市走向、自身资金状态和资源获取能力都有自己的判断，通常在行业下行期加大拿地力度是地产行业的通例做法。”柏文喜表示，只是市场变化太快，目前还欠好评判现在到底是不是一个合适的抢地时机。

　　但融创董事局主席孙宏斌2014年接受采访时便夸大，投资最紧张的一条原则是万万不要拿错地。而曾经热衷拿“地王”的远洋则在2016年中期业绩公布会上表示，拿地王不是成熟开发商做的事情。

　　而在这个受疫情打击的2020年，“不拿高价地、不拿地王”的审慎拿地态度已经成为包括龙湖、美的置业等在内的多家大中型房企的共鸣。

　　前路：一团迷雾

　　目前土地市场看似迎来小阳春，但其本质上与客岁有所差异。

　　克而瑞表示，本年二季度土地市场的回温很大缘故原由在于部门都会优质地块供应不停下，一季度受到疫情影响而被压抑的需求正在反弹。当前疫情影响后的市场仍有较大不确定性，因此对于中小房企而言，扎堆趁热拿地仍有一定风险，在积极参拍时需警惕自身现金流宁静性以及对土地成本的控制。

　　基于对土地市场的审慎态度，更多房企选择冷静。据克而瑞数据显示，截止6月末百强房企中仍有近4成企业的拿地贩卖比未回到0.3，近3成企业拿地贩卖比未回到0.2。

　　其中，碧桂园、恒大、万科、融创上半年拿地贩卖比平均仅有0.19，远低于行业平均值0.38和梯队平均值0.28，审慎态度一览无遗。

　　而之以是选择审慎的投资方式，万科董事会主席郁亮曾多次解释称，要“坚持现金为王、手有余粮”。在郁亮看来，只有现金充裕才能度过各种危急挑战。

　　究竟，疫情已然让不少企业的中期业绩“亮红灯”。据数据显示，截至7月23日午间，在48家公布红利预警陈诉的A股房企中，仅有13家房企预增。而招商蛇口、大悦城、金融街等央企、国企半年红利下滑幅度凌驾60%。

　　“这种时刻，企业如果拿地太多会增长企业的资金压力。”柏文喜认为，囤地是企业未来冲范围的准备条件，但如果融资一旦收紧，资金压力自然而然会加大。

　　在一份债券召募说明书中，建发股份也坦承，未来谋划活动现金流的不稳定将给公司的财政和谋划带来一定的风险，而造成这一风险的因素之一便是土地储备资金占用影响较大。

　　现实上，可以或许在企业范围扩张的同时保持企业运行稳健而不翻车，以及对处于行业调解期时的弯道超车时机如何掌握，是需要技高一筹的综合平衡能力和相对超前的行业与市场判断力的，柏文喜云云表示。

　　如今，第一道难关已经摆在了建发股份眼前——融资收紧的信号开始显现。海通证券研究所陈诉称，5月以来地产债市转为震荡、6月调解加深，二级市场的调解渐渐传导至一级市场，融资变难，预计短期内地产债将受到打击。而在7月15日，银保监会则夸大，严禁资金违规投向房地产。

　　不仅云云，7月以来，杭州、东莞、宁波、深圳、南京等多个楼市热度高、房价上涨明显的都会相继收紧了楼市调控政策。上海易居房地产研究院总监严跃进认为，现在的调控是从房价涨幅高的都会开始调控，但是现实上地价也出现了问题，有人认为有违规资金已经进入了土地市场，否则地价不会拉升这么快。严跃进提示，这是房企投资拿地所需要注意的地方，要防范政策下半年突然收紧的风险。

　　建发股份本年22岁，既有青年人特有的活力，也有这个年龄不知所措的迷茫。正如最近大热的电视剧所显示的那样：二十不惑、三十罢了，中心狐疑不已。

（文章来源：财经网）