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来源：全球财说

原标题：森马衣饰拟出售亏损资产或涉利益运送，全球第二大童装梦碎一地

急于挣脱亏损资产的 森马衣饰 （002563. SZ），公告仅一日便敏捷收到了厚交所问询函。

或涉利益运送?一地鸡毛

7月20日晚间，森马衣饰公告称，拟向股东森马集团出售全资子公司法国Sofiza SAS100%的资产和业务。详细的出售代价、买卖业务时间等均未确定。

公告显示，森马集团答应，在持有Sofiza资产权益期间，Sofiza的资产将不会在中国境内开展新的谋划业务或扩大谋划原有业务，若违反答应，所得谋划利润或分外收益将无偿赠予森马衣饰。

资料显示，2018年10月，森马衣饰以1.1亿欧元完成对Sofiza的收购，Sofiza拥有欧洲中高端童装企业Kidiliz集团100%股权。

然而自收购以来，Kidiliz集团业绩一直不尽人意，甚至对森马衣饰自身业绩形成拖累，2019年Kidiliz集团利润总额为-3.07亿元。

森马衣饰公告中表示，通过本次买卖业务，公司将Kidiliz集团的资产及业务剥离，有利于降低公司谋划风险，制止公司业绩遭受更大丧失。

重金收购仅两年，且此次出售涉及关联买卖业务，仅一天时间厚交所便下发存眷函，

起首，厚交所要求森马衣饰说明，本次买卖业务对手方为上市公司控股股东的一致行感人，本次买卖业务是否会形成同业竞争，从而是否会影响上市公司生产谋划、是否具有解决措施及可行性、是否有利于掩护上市公司利益。

第二，厚交所同样存眷到了收购后短期内再次出售，要求说明出售Sofiza的缘故原由及合理性，并联合近三年业绩情况说明前期收购Sofiza的决议历程是否审慎。

第三，厚交所要求森马衣饰说明与Sofiza之间的债权债务关系，说明出售Sofiza是否会形成控股股东资金占用或财政资助等情形。

第四，对于森马衣饰持有Sofiza期间向其投资总额，资金投入产生的效益是否到达预期厚交所也提出存眷。

末了，也是最紧张的，对于Sofiza举行大额投资在向控股股东的一致行感人出售该资产，是否存在利益运送情形。

收购Sofiza，森马衣饰志在成为全球第二大童装公司，外拓境外市场急于对标童装龙头Carter''s，没想到的是不到两年时间，一地鸡毛。

外拓童装结构收购事宜疑点颇多

再来看看森马衣饰的业绩情况。

7月14日，森马衣饰公布2020年半年度业绩预告修正公告。公告显示，受新冠疫情的影响，公司境外业务亏损加大，下修业绩预告。

2020年上半年，上市公司归属净利润预计为0万元-7221.06万元，较上年同期降幅高达90%-100%。

此份业绩预告，较早前2020年一季度的业绩情况越发恶化。第一季度，森马衣饰实现业务收入27.38亿元，同比降落33.51%；实现归属净利润1748.25万元，同比下滑94.96%。

值得注意的是，扣非净利润为-2591.31万元，实则在第一季度便已出现亏损状态。

森马衣饰建立于1996年，拥有以“森马”品牌为主的休闲服装，和以“巴拉巴拉”品牌为主的儿童服装品牌矩阵。

早年间，森马衣饰更多倾向于休闲衣饰发展，近几年童装发展势头迅猛，已逐步凌驾休闲衣饰的营收孝敬。

2019年，童装衣饰实现业务收入126.63亿元，同比增长43.50%，占业务收入比重为65.49%；休闲衣饰则出现3.64%的营收同比下滑。

需要注意的是，若剔除Kidiliz集团所带来的业务收入外，森马衣饰原有巴拉巴拉等童装也为同比增长幅度为20.78%。

《全球财说》查阅财报后发明，童装衣饰成为业绩连续增长引擎外，也动员了森马衣饰整体毛利率的提升。

2017年-2019年，森马衣饰毛利率分别为35.51%、39.78%、42.53%，其中童装衣饰毛利率为41.52%、42.23%、42.23%，休闲衣饰毛利率则为29.31%、36.98%、35.60%。

除了巴拉巴拉品牌的内生孵化外，森马衣饰还采取了越发快捷的方式在童装市场举行扩张。如与北美童装品牌The Children’s Place举行战略互助、与Coctree棵棵树的合资运营，以及对于Kidiliz集团的外部收购。

2019年，Kidiliz集团业务并表收入30.24亿元，净利润亏损3.07亿元，集团旗下品牌店肆由782家减少至701家，对上市公司整体业绩形成了拖累。

森马衣饰解释称，Kidiliz集团业务发展不及预期主要缘故原由包括三点。一是，欧洲经济情况不佳，经济增速不高，且法国社会情况不稳定，拦阻业务发展；二是，Kidiliz旗下各品牌发展乱七八糟，部门品牌体现不佳拖累了主要品牌的业绩；三是，欧洲疫情影响相较海内更为严重，门店尚未恢复。

需要注意的是，2018年10月完成收购，仅仅一年时间，Kidiliz集团作为始创于1962年的品牌，业绩会产生云云翻天覆地的变化，究竟是森马衣饰过于自信？照旧管理不慎？抑或是对于收购根本没有勤勉尽责举行审慎的考量？

急切成为世界知名童装品牌的诱惑过于强盛，导致后果难以计量。

业绩增速放缓一季度扣非亏损

若将业绩不振，全部归于Kidiliz集团的亏损，未免有些“甩锅”之嫌。

2019年，森马衣饰实现业务收入19.3.37亿元，同比增长23.01%；实现归属净利润15.49亿元，同比降落8.52%。

若剔除Kidiliz集团亏损影响，森马衣饰业务收入为163.68亿元，同比增长9.68%；归属净利润为18.56亿元，同比增长2.43%。

无论是营收增速照旧净利增速，均处于放缓趋势，用度的激增正逐步蚕食森马衣饰的利润水平。

2019年，森马衣饰贩卖用度为40.55亿元，同比增长57.77%；管理用度为10.29亿元，同比增长97.22%。

线上贩卖增长幅度从另一个侧面说明，森马衣饰业绩增长逐步吃力。2019年，上市公司线上渠道实现收入51.83亿元，同比增长27.00%，相较于此前增速放缓明显。2016年-2018年，森马衣饰线上贩卖收入同比增长87.46%、40.14%、30.76%。

年报中森马衣饰曾表示，2020年将全面拥抱新零售，将休闲衣饰品牌中心转移线上，开展社群营销，推进直播平台营销，开展KOL计划等。线上推广有利有弊，或对业绩提升影响细微。

线下渠道方面，截至2019年末，除Kidiliz集团外森马衣饰拥有直营门店907家，加盟门店8694家，合计9556家。

疫情对于线下消费的影响，森马衣饰暂未披露。

对于衣饰品牌，一定水平上可以说增速放缓便是严重退步，在品牌快速更替、渠道推陈出新、寻求性价比的当下，放缓的下一步大概就是淘汰，拉夏贝尔便是一个例子。

森马衣饰剥离亏损资产能否乐成，业绩方面又将如何发展自救？《全球财说》将连续存眷。

责任编辑：陈悠然 SF104