贵州茅台股价盘中站上1500元，创汗青新高。截至发稿，贵州茅台股价上涨2.49%，报1499.29元。

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　　贵州茅台市值成A股“一哥” 业绩稳健增长产物需求已趋多元化

　　6月23日，贵州茅台股价大涨2.47%。盘中触及汗青新高1482元，至收盘总市值达1.83万亿元，逾越工商银行成为A股市值第一大的公司。

　　自2014年以来，茅台股价实现了6年上涨20倍！终极登顶A股市值王。

　　长江商报记者注意到，截至6月24日，贵州茅台市盈率(PE)高达42.57倍，工商银行市盈率5.91倍，茅台市盈率是工行的7.2倍。

　　本年以来，由于疫情的影响，消费端需求有所抑制，贵州茅台的股价一度跌落至千元以下。本年3月19日，贵州茅台股价跌至低点960.1元/股，但今后一起攀升，3个月累计上涨凌驾54%。

　　券商分析认为，稳定增长的利润、不停提价的能力是贵州茅台股价不停创新高的动力，其目前股价仍未到“天花板”。

　　一季度归母净利润同比增16.69%

　　良好的业绩成为贵州茅台走势坚挺的坚实支持。

　　贵州茅台2020年一季度业绩陈诉显示，业务收入同比增长12.67%，归母净利润同比增长16.69%。快于年度收入增长10%的目标，顺遂实现开门红，整体业绩超出市场预期。

　　东北证券分析师李强指出，一季度茅台酒拉动增长，贩卖用度率及税金比率降落提升红利能力。2020一季度在疫情打击下，公司业绩仍稳健增长，体现出公司优秀的品牌力及渠道能力。

　　中金公司分析师余驰认为，疫情下茅台展现出强盛品牌“护城河”，春节后，公司根据“计划稳定、使命不减、指标不调、收入不降”的原则，踏实推进市场事情，无论从超预期的一季报体现，照旧快速恢复的市场代价，都体现了公司优秀的防御能力。从最新进展看，公司有望实现“半年双过半”的目标。

　　值得一提的是公司一季度末合同欠债(预收款指标)69.1亿元，同比降44.8亿元，环比降68.3亿元。

　　虽然一季度预收款颠簸较大，但华创证券分析师方振认为属于正常体现，客岁底经销商会上公司就提出要从本年起对预收款举行革新，原则上提前一个月打款即可。从现实渠道反馈来看，经销渠道提前执行的4-5 月配额计划均实现发货，计划外走进系列打款也较快到货，因此体现出一季度预收款环比明显降落。

　　方振认为，预收款代表茅台议价能力的外在指标，内在的根本在于能否吸引经销商打款，以目前渠道价差来看，渠道回款能力没有问题，因此对于预收款指标变化无需过分存眷，反而业绩体现会越发康健。

　　数据显示，贵州茅台2017年至2019年业务收入分别为582亿元、736亿元和885亿元，同比增幅分别为49.61%、26.46%和20.24%；净利润分别为271亿元、352亿元和405亿元，同比增幅分别为62.28%、29.89%和15.06%。

　　海潮茅台联手推进“智慧茅台”建设

　　除了完善传统的营销渠道之外，贵州茅台在数字化谋划管理模式方面行动也很大。

　　6月22日，海潮与茅台集团签署战略互助协议，在云计算、大数据、人工智能、工业互联网、5G、区块链等领域开展全方位、多条理互助，助力茅台构建数字化管理体系，真正实现“酿造”向“智造”变化。

　　根据协议，双方将配合推进茅台云平台建设，构筑信息堡垒、保障数据宁静，为“智慧茅台”建设搭建先进的基础信息底座；打造大数据服务平台，为“智慧茅台”建设提供大数据技能及应用能力支持，并通过对数据资源的有用治理，提升数据资产化管理水平和智慧化服务能力。

　　与此同时，双方还将基于海潮三十多年企业信息化经验，通过平台一体化、业务协同化、场景创新化等手段，探索行业智慧应用，推动白酒传统经验与新技能的深度有用融合，创新茅台特色的数字化谋划管理模式。好比，运用“互联网+”、大数据手段加速“智慧营销”信息化进程，助推营销体制转型升级；运用大数据、物联网、5G和卫星遥感等先进技能手段，实现茅台原料、辅料、包材等物资供应链业务全链条买通，全要素管理、尺度化运行、全历程羁系；在茅台质量与食品宁静管理平台基础上，运用区块链、大数据等先进技能手段，建立笼罩全茅台集团的、支持质量全生命周期的“大质量”管理体系和全产业链质量追溯体系。

　　茅台需求已趋于多元化

　　东北证券分析师李强的研究陈诉指出，茅台直营放量提升产物结构，系列酒渠道调解仍在继续。2019年茅台酒吨价约219万元，同比提升8.7%，主要受益于直营及非标占比提升，公司集团直营方案正式落地，直营占比到达 8.16%，同比提升2.5%，2020一季度公司直销批发贩卖分别为19.38亿元、224.53亿元，直销占比7.94%，同比增长3%，预计整年直营占比提升进一步拉升吨价。2019年公司系列酒结构向好，茅台王子酒贩卖37.80亿元，赖茅酒、汉酱酒成为10 亿元级单品，系列酒贩卖渠道网络不停优化，2019、2020一季度酱香酒经销商分别减少503、87家。

　　余驰认为下半年供需缺口可能进一步加大，批价很难降温。茅台需求已趋于多元化，价位升级及品牌虹吸效应使茅台消费属性不停强化；其投资属性则主要来自于稀缺性、升值预期、老酒消费兴起等因素，但归根结底，其焦点支持仍在于强劲的真实需求。

　　余驰分析，从渠道跟踪情况看，客岁12月以来，茅台酒的现实投放量同比增幅较大，勾调批次时间缩短也侧面反应出基酒的紧张情况，下半年公司供需缺口可能还会进一步加大，批价很难降温。

　　天风证券认为，全球极低的利率情况，促使外资加配A股焦点资产，反过来又支持了这些公司的估值。3月下旬以来，外资连续流入，并不停买入这些白马龙头，背后是外资在全球低利率和低增长的情况下，不停降低预期回报目标，且把视角放在公司更长期的业绩稳定性和可连续性上的结果。

　　中泰证券分析师梁中华认为，钱币宽松更多带来资产代价、奢侈品代价的结构性“涨价”。

　　广发证券分析师王永锋认为，提价条件已经具备，本年下半年至来岁初是合适的提价窗口期。自2018年以来公司已连续两年多未提价，近一年的渠道利润率均高于100%；另外，2021年销量受限(对应2017年基酒仅同比增长8.95%)。判断本年下半年至2021年初大概率是合适的提价窗口期。

　　余驰维持2020、2021年红利预测464.89、552.19亿元，思量到板块估值中枢上移以及公司长期发展确定性，上调目标价至1693元，维持跑赢行业评级。（来源：长江商报）

（文章来源：东方财富研究中心）