银保监会连发三部文件，规范保险资金参与国债期货、金融衍生品及股指期货买卖业务。

　　7月1日，银保监会网站公布了《保险资金参与国债期货买卖业务划定》，并同步修订了《保险资金参与金融衍生产物买卖业务措施》和《保险资金参与股指期货买卖业务划定》。

　　国债期货投资设上限合约价值不得凌驾上季末总资产的20%

　　逐一来看，国债期货作为利率期货的一个主要品种，是指买卖双方通过有组织的买卖业务场所，约定在未来特定时间，按预先确定的代价和数目举行券款交收的国债买卖业务方式。

　　此次公布的《保险资金参与国债期货买卖业务划定》明确了保险资金参与方式，还划定卖出及买入合约限额等。同时还夸大，保险资金参与国债期货应以对冲风险为目的，不得用于谋利目的。

　　详细来看，根据划定内容，保险资金参与国债期货买卖业务，应当以确定的资产组合为基础，分别开立期货买卖业务账户，实行账户、资产、买卖业务、核算等的独立管理。

　　同时，为强化流动性风险管理，《划定》还明确了卖出及买入合约限额，控制杠杆比例。如在参与国债期货买卖业务，保险资金任一资产组合在任何买卖业务日日终，所持有的卖出国债期货合约价值，不得凌驾其对冲标的债券、债券型基金及其他净值型固定收益类资产管理产物资产的账面价值，所持有的买入国债期货合约价值不得凌驾该资产组合净值的50%。其中，卖出国债期货合约价值与买入国债期货合约价值，不得归并轧差计算。

　　而保险集团(控股)公司、保险公司在任何买卖业务日日终，持有的归并轧差计算后的国债期货合约价值不得凌驾本公司上季末总资产的20%。

　　对于设置比例的缘故原由，川财证券研究所所长陈雳表示：“期货涨跌风险远高于债券，而划定比例的主要目的是为了防止一些保险公司将这种避险对冲的投资方式酿成谋利，制止偏向判断失误带来的资产大幅贬值。”

　　别的，《划定》还夸大，险资参与国债期货需要强化操作、技能、合规风险管控，并明确监视管理和陈诉有关事项。如保险机构应每半年回溯国债期货买入计划与现实执行的偏差，纳入每半年及年度稽核审计陈诉，并按划定向银保监会陈诉。

　　银保监会相干卖力人表示，险资参与国债期货买卖业务，进一步富厚了保险资金运用风险对冲工具，有利于保险公司增强资产欠债管理，增强风险抵御能力。

　　一位业内人士亦指出，国债期货具有可以自动规避利率风险、买卖业务成本低、流动性高和信用风险低等特点，是险企对冲利率风险、增强资产欠债匹配的一个有较高“性价比”的工具。参与国债期货买卖业务能促进险企存眷利率变更、预判趋势，在一定水平上提升综合投资能力以致产物设计能力。

　　偿付能力设门槛参与衍生品买卖业务不得谋利

　　对于保险资金参与金融衍生品买卖业务，银保监会要求，应当以对冲或规避风险为目的，不得用于谋利目的。

　　此次修订的《保险资金参与金融衍生产物买卖业务措施》，则新增了保险资金参与衍生品买卖业务的总杠杆率要求。

　　详细而言，《措施》要求，保险机构参与衍生品买卖业务，同一资产组合持有的衍生品多头合约价值之和不得高于资产组合净值的100%，应当根据公司风险蒙受能力，确定衍生品及其资产组合的风险限额，根据一定的评估频率定期复查更新。

　　除了新增总杠杆率要求外，《措施》还要求保险集团(控股)公司、保险公司自行参与衍生品买卖业务的，保险公司上季度末综合偿付能力富足率不低于150%，上一年资产欠债管理能力评估结果不低于85分；委托保险资产管理机构及其他专业管理机构参与衍生品买卖业务的，保险公司上季度末综合偿付能力富足率不低于120%，上一年资产欠债管理能力评估结果不低于60分。

　　风险管理方面，保险机构参与衍生品买卖业务，应当建立动态风险管理机制，制定衍生品买卖业务的全面风险管理制度与操作流程，建立监测、评估与处置风险的信息体系，完善应急机制和管理预案。

　　别的，《措施》还明确保险资金运用衍生品的目的，删除限期限定，详细限期根据衍生品种另行制定。

　　银保监会相干卖力人表示，上述划定同一了羁系口径，完善了保险资金参与金融衍生品买卖业务的羁系规制体系，有利于扩大保险机构的选择权，也有利于夯实保险机构履行全面风险管理的主体责任，强化风险意识，连续增强风险管理能力建设。

　　险资所选期货公司需为A类要以对冲或规避风险为目的

　　《保险资金参与股指期货买卖业务划定》增长了回溯陈诉，要求保险机构参与股指期货买卖业务，持仓比例因市场颠簸等外部缘故原由不再切合本划定要求的，应当在10个买卖业务日内调解完毕，并在季度陈诉中向银保监会陈诉，列明事件产生的缘故原由及处置惩罚历程。且保险机构应每半年回溯股指期货买入计划与现实执行的偏差，纳入每半年及年度稽核审计陈诉，并按划定向银保监会陈诉。

　　《划定》还要求，保险资金参与股指期货买卖业务，不得用于谋利目的，应当以对冲或规避风险为目的，包括“对冲或规避现有资产风险；对冲未来三个月内拟买入资产风险，或锁定其未来买卖业务代价”。

　　银保监会夸大，保险机构自行或受托参与股指期货买卖业务，应当根据衍生品措施划定，制定风险对冲方案，明确对冲目标、工具、对象、范围、限期、风险对冲比例、包管金管理、风险敞口限额，对冲有用性的相干指标、尺度和评估频度，相干部门权限和责任分工，以及可能导致无法对冲的情景等内容，并履行内部审批程序。内部审批应当包括风险管理部门意见。

　　本报记者发明，上述划定对期货合约价值的买入和卖出限额举行了新的调解。

　　从对期货合约价值的买入限额来看，划定要求保险机构在任何买卖业务日日终，持有的买入股指期货合约价值与权益类资产的账面价值，合计不得凌驾划定的投资比例上限。

　　从对期货合约的卖出限额来看，划定要求保险资金参与股指期货买卖业务，任一资产组合在任何买卖业务日日终，所持有的卖出股指期货合约价值，不得凌驾其对冲标的股票、股票型基金及其他净值型权益类资产管理产物资产账面价值的102%，所持有的买入股指期货合约价值与股票、股票型基金及其他净值型权益类资产管理产物市值之和，不得凌驾资产组合净值的100%。

　　同时，划定还对资产组合的流动性资产作了调解，要求保险资金参与股指期货买卖业务，任一资产组合在任何买卖业务日结算后，扣除股指期货合约需缴纳的买卖业务包管金，应当保持不低于轧差后的股指期货合约价值10%的切合银保监会划定的流动性资产，有用防范强制平仓风险。

　　别的，新规还调解了险资选择期货公司的条件。根据银保监会要求，切合条件的期货公司应具有“建立5年以上，上季末净资本到达人民币三亿元(含)以上，且净资本与公司风险资本准备的比例不低于150%”、“期货公司分类羁系评价为A类”等。

　　责任编辑：孟俊莲主编：冉学东