施罗德投资公布投资陈诉，在差别的十年期内，坚守股票与债券60/40的静态设置会产生截然差别的回报。展望未来十年，施罗德投资认为静态60/40投资组合将面临各式各样的挑战：久远而言，该行预期将投资局限在这两个资产种别的回报将显著减少；各国正为舒缓新冠疫情对经济的影响采取大范围刺激经济措施，各资产种别之间的关联性及它们与差别经济周期阶段的关系或会比以往变得较不稳定。

　　别的，由于存在大量不清朗因素，该行的投资需要采取对冲计谋，以免投资组合受到倒霉情况的影响，而单凭两个资产种别是难以实现的。回首已往固然紧张，但投资者亦不应忘记展望未来。

　　由于股票及债券比年沾恩于利好的政策情况，静态60/40投资组合均录得强劲体现。当中，对美国资产持有较高设置的投资组合体现尤为突出。

　　在这段期间，主要资产种别之间的关联性均维持负数，属向来稀有。而沾恩于利率连续下跌，固定收益则录得强劲回报，与此同时，股票亦受益于汗青上最长的牛市。动态及多元化资产设置计谋在这亘古未有的情况下受到打击。然而，该行认为未来的情况将会截然差别。

　　高回报通常意味著高风险。然而，许多投资者无法(或不会)蒙受股票投资所产生的短期及中期颠簸性。这也是多元化资产种别投资组合应运而生的缘故原由。(增长型)多元化资产投资旨在降低与终极增长型资产(股票)相干的风险，而在回报方面不会作出太大捐躯。

　　典型的解决方案是将部份资天职配至政府债券，其依据是政府债券的体现通常与股票存在相对关系。当中的假设是股票的任何短期亏损至少会被政府债券的短期收益部份所抵销，从而使整体回报变得平稳。自2007-2009年举世金融危急以来，该假设已得到证实。

　　其后，举世市场履历了一个非常特殊的经济周期。股市录得向来最长的一轮牛市，而债券亦沾恩于亘古未有的举世钱币刺激措施。由于尺度普尔500指数升至汗青新高，而举世其他地域体现落后，美国破例论又添了一个新界说。

　　钱币政策情况对债券有利以及美国股市一枝独秀组成了唯一无二的2010年代，同时帮助了静态60/40投资组合得到强劲回报。然而，每个年代也(或每个经济周期)各有差别的特点。展望未来十年，该行认为静态计谋将面临一些重大挑战。

　　起首，未来股票及债券的回报或会低于过往10年。其次，静态投资组合需依赖各资产种别之间关联性的正常运作。这使关联性的不稳定性成为静态多元化资产投资者面临的要害风险，但这将为动态多元化资产投资者带来时机。

　　于2007-2009年举世金融危急后，该行见到大范围钱币刺激措施如何促使股票及债券出现相同走势。目前，各国因应新冠疫情影响而实行新一轮刺激经济措施，这很可能为两者的关联性带来进一步的不清朗因素。

　　这很洪流平上将取决于债券投资者如何取态；他们是否会如1990年代的「债券侠客(Bond Vigilantes)」般，由于需要负担更高的债务而对政府作出处罚？照旧他们会屈服于「现代钱币理论者」的理论，认同债务并不紧张？

　　教科书上的尺度答案是，较高的债务负担将导致更高的收益率和政府债券曲线的陡峭化，由于投资者要求得到更高的风险溢价—无论是由于预期中的通胀上升照旧由于对未来无力偿债的担心。但颠末已往十年量化宽松的实践，证实投资者似乎并不担心如何归还债务负担，甚或是否终极得到归还。无论如何，债券作为对冲资产的吸引力确实存在不确定性。

　　该行一向主张投资者应渔翁撒网。若将已往15年划分为经济周期的各个差别阶段，该行可以见到，如果可以或许机动地在差别的周期性情况中接纳差别的资产种别，该行将得到更大的回报。

　　于差别阶段体现最佳及最差的资产种别各不相同，而最佳与最差回报之间的差异却十分显著。如果可以或许对资产设置举行调解，以及利用差别资产种别以更好地达至机构所需的结果，这将至关紧张。

　　对该行而言，多元化与动态资产设置是属于连带关系的。资产种别之间互相竞逐投资组合中的一席之位，这不仅取决于各自的特性，亦取决于各安闲投资组合中饰演的脚色，即其改善投资组合回报/抵销风险的能力。

　　各资产种别为了占据投资组合中的一席位而连续互相竞争，这正是动态资产设置的意义所在。因此，「渔翁撒网」意味著该行并不主张投资者采取静态资产设置，而是勉励他们对更遍及的资产种别举行连续评估，从以根据资产种别估值及经济周期纳入投资组合。