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作者/ 梁 坤

编辑/ 崔小花

随着“6·18”的临近，家电零售市场水花不停，甚至隐隐出现变天的苗头。平日里习惯“失语”的国美加速调解姿态，频频出现在聚光灯下。

左右逢源的国美先后接受了拼多多和京东共3亿美元的战略投资，并与之睁开全方位互助，把电商领域的合纵连横推进一个新阶段；又用大型电商直播活动斜刺入线上零售战场，携手央视搭台，拉来各厂家的大佬“唱戏”，分别在5月1日和6月7日创造了5.286亿元和7.228亿元的单场贩卖记载，更与昔日水火不容的格力携手上演“格来美”超等直播，卖了5.6亿元的空调。

一连串利好的声音，也推高了国美零售的股价。

从战略到战术，从资本到资源，几套组合拳下来，国美就像点燃了自己的引信，让本就火热的“6.18”肉搏战凭添了几分看点和变局，似乎让人看到，“美苏争霸”（国美与苏宁）近20年后，家电零售的战场态势正在进一步演变。

国美的焦虑

物是人非。一个明显的现实是，在家电零售市场，曾经呼风唤雨的国美早已光辉不在，滑出了第一梯队。

根据《2019年中国度电行业年度陈诉》的数据，2019年国美在家电市场总贩卖中的份额剩下5.8%，约为苏宁的四分之一。

国美2019年财报显示，2019年国美营收594.83亿元，和10年前相比，仍在原地踏步。

2019年，国美亏损25.9亿元，算上2017年和2018年，这3年已经亏掉近80亿元。商海沉浮，不进则退，往日的小弟苏宁同期收入为2703.15亿元，净利润110.16亿元，将国美狠狠地甩在了后面。

2008年，国美首创人黄光裕入狱一事，被大众视为国美运气的迁移转变点。在那以后，国美履历了控制权争取，高层震荡。阵脚大乱的国美，错过了拥抱移动互联网的最佳时机，在后起之秀的追逐下，疲态尽显。

之后的国美也在试图补足自己的短板。

2011年收购库巴，与国美在线整合之后把电商平台正式推向市场，不仅比苏宁易购晚了两年，更紧张的是，国美依旧没有坚定转型的刻意，徘徊在线上和线下之间，导致国美在线高层频仍变更，转型战略未能连续地贯彻。

虽然钱一把一把地烧，卖力人一茬一茬地换，电商业务却依旧不见转机，存在感也越来越弱。

不敷稳固的三角

和国美比起来，京东和拼多多属实是“后浪”，如今国美约请二者入局，是给电商业务引入活水的久远之道，照旧解燃眉之急的纾困之举？

国美早前将店肆上架拼多多和京东，就已经给本日的互助埋下了缘由伏笔。

此番与拼多多的“闪婚”，与京东“携手”，接纳的是可转债的情势，即二者均可在到期后把债务转为股份。如果未来拼多多全部行使可转债的转换权，将占国美5.62%的股份，有望成为国美第三大股东。

在国美和拼多多的互助中，二者试图告竣的是流量和产物线的互补：国美零售全量商品将上架拼多多，并把各人电接入拼多多的“百亿补贴”计划；拼多多则为国美导入流量和数据。

拼多多确实需要国美如许的平台为其家电业务提供品牌背书，改善品牌形象，也需要国美旗下安迅物流、国美管家两个平台为其家电物流以及售后服务提供支持。

2019 年京东用户的人均消费额为5761元，拼多多只有1720元。把家电业务做起来，成了拼多多追赶京东人均消费额的希望。

而国美和京东的互助，二者的利益点又有所变化。就犹如6月1日，国美零售总裁王俊洲所言，“国美和京东的互助完成了以后，我们险些是全部头部供应商在海内的最大的零售渠道，毫无牵挂。”

京东之以是能在拼多多之后依旧牵起国美的手，是对二者互助后的行业影响力的期待。如许，这个同盟就能在联合采购、物流协同、品类扩充上得到更大的上风。国美也试图将京东的自营非家电产物引入，补足发展短板。

三方的间接联手，都有其发展的考量，国美巧妙地在其中取得了一个平衡，在放大各自上风的同时，相互间又隐隐出现出互相牵制的张力。究竟，京东不愿看到拼多多借国美之力修复“瘸腿”，也不会同意曾经打得不可开交的国美蚕食自己的份额。只管国美方面始终夸大互助是业务层面的“上风互补、钻营共赢”，但三者的间接“联姻”到底会产生怎样的化学反应尚未可知。

显而易见的是，国美加上拼多多、京东，在“6·18”前夕站在天猫、苏宁的对面，更是泛阿里系和泛腾讯系的阵营在家电零售领域的又一次交锋，业界常料想这会不会给行业格式带来变更。

互补，是统统乐成互助的基础。然而告竣真正的互补，需要的却不仅仅是逻辑上讲得通，而是要把这些假想真正落地。

值得玩味的是，就在这个班子建立的同时，也正是在上一个阻击阿里铁三角宣告瓦解的时刻。

2012年，腾讯、百度、万达组成的“腾百万”组合横空出世，推出了万达旗下的电商平台—飞凡电商。日前，有媒体报道这家公司正在计划注销，举行末了的债务清算，以一个残酷的情势宣告了王健林的电商梦正式停业。

当年，这三者的同盟被寄予厚望，有人、有钱也有资源，但身负重任的新飞凡依然没能飞起来，不知道拼多多、京东和国美匆匆组成的临时战线能不能真正走向协同。

谁才是求生稻草？

在连年亏损之后，当下的国美，面临着极重的债务压力，亟需资金纾困。

在与拼多多的互助公告中，国美表示，拼多多认购事项所得净额1.97亿美元将用作归还借贷。6月9日，国美放作声音表示，与三家银行告竣战略互助，共获65亿元综合授信。

但这还不敷。

投资者网消息称，国美于本年到期的债券本息高达5.78亿美元，于2019年12月31日尚未赎回海外债券本金共计4.76亿美元，而1年内须归还的流动计息银行及其他乞贷为151.23亿元，这三项共计高达225亿元。相比之下，国美零售的现金及现金等价物有81.87亿元，尚不足以归还短期借贷。

在疫情的影响下，整个线下零售的业绩断崖式下滑，让国美本就吃紧的资金链越发紧绷。

曾经，国美把盘子铺得很大，线下零售、互联网、智能家居制造、智能手机制造、金融投资、地产六个板块均下了鼎力大举气。

这么多的业务，在国美的黄金期间，是完全可以或许支持的。

以往，国美如许的大型家电连锁企业依附在贩卖渠道上的话语权，不仅成为“代价屠夫”，更能利用扩大“账期”时间差变相占用供应商资金，犹如滚动吸收存款的银行一样，得到大量无成本短期融资。这种模式赋予了国美等企业“类金融”的色彩。

但贩卖额和市场份额的降落，无时无刻不在拷问这种模式的康健性。如今，国美一度靠近1000亿港元的市值也蒸发了泰半。

在左冲右突之后，想必国美也厌倦了内购会等老套的低价促销活动，转而将直播和社群营销，视为增长的有力抓手。

社交电商“美店”卖力引流沉淀、聚拢人气，但不足以扭转颓势；大型直播活动的影响力尚在，但基本属于亏本赚吆喝的买卖。依附着剩下的行业影响力和资源，搭上拼多多和京东的发展快车，是国美在变现渴望下的求生抉择。

这就像黄光裕当年的豪言壮语：“进步是死，后退是死！照旧往前冲吧！”