6月19日A股缩量大涨，创业板指大涨超2%，创出4年多以来新高；上证综指涨0.96%，报收2967点，迫近3000点大关。

　　收盘之后，上交所公布重磅消息，宣布对中国股市最紧张指数——上证综指的体例要领举行修订。上证综指公布于1991年，是A股市场第一条股票指数，焦点体例要领沿用至今。

　　不外，由于最近几年上证综指一直在3000上下徘徊，舆论认为其“失真”，未能较好的反应经济运行、上市公司发展情况，本年两会期间，有代表委员提议，对上证综指体例要领举行完善。

　　上证综指修订三大看点

　　此次上证综指修订体例方案有三大要点：

　　一、剔除ST、*ST股

　　上交所表示，我国资本市场建立了风险警示制度，被实行风险警示的股票存在较高风险，基本面存在较大不确定性，投资价值受到影响，难以代表上市公司主流情况。剔除被实行风险警示的股票有利于上证综合指数更好发挥投资功效，更好反应沪市上市公司总体体现。

　　诸多国际主要综合指数样本范围只包括市场绝大多数股票，如纳斯达克综合指数剔除纳斯达克市场作为第二上市地的股票，STOXX欧洲全市场指数、恒生综合指数只涵盖市场市值95%的股票。

　　截至5月尾，上证综合指数样本中包罗85只被实行风险警示的股票，合计权重0.6%。因此，剔除被实行风险警示的股票不会影响其综合指数定位。

　　二、纳入科创板股票

　　上交所指出，一般而言，证券市场新板块上市的证券通常需经一段时期跟踪评估后才会思量计入市场代表性指数。自2019年7月22日首批科创板证券上市至今，上交所已连续跟踪评估近一年时间，科创板整体运行平稳，当前科创板上市公司凌驾100家，市值凌驾1.5万亿元，已成为沪市的紧张组成部门，科创板证券计入上证综合指数的须要性日益凸显。

　　科创板上市公司涵盖诸多科技创新型企业，科创板证券的计入，不仅可提高上证综合指数的市场代表性，也将进一步提升上证综合指数中科创型新兴产业上市公司的占比，使上证综合指数更好反应沪市结构变化。

　　三、新股上市后一年纳入

　　更为紧张的一点是，根据修订后的体例措施，新股上市后一年后才管帐入上证综指，而目前为上市第11个买卖业务日就纳入。不外，大盘股有优先权：总市值排名在沪市前10位的证券，上市满三个月后计入指数。

　　上交所对此解释称，当前上市第11个买卖业务日计入新股，倒霉于上证综合指数的表征准确性与稳定性。在充实鉴戒国际代表性指数有益经验，客观分析境内新股市场特点的基础上，对新股计入上证综合指数举行调解。

　　国际代表性指数通常根据所在国度和地域市场特点，设定新股计入指数时间。一般而言，新股需履历充实的市场定价博弈之后才被赋予计入指数的资格，如新股上市满12个月才具备资格计入标普500指数，新股上市满3个月才具备资格计入STOXX欧洲全市场指数。

　　同时，为保持指数的市场代表性，部门代表性指数会设定大市值新股的快速计入机制，如恒生综合指数对市值排名前10%的大盘新股设定了上市第11个买卖业务日快速计入机制。

　　当前A股市场新股上市初期存在“连续涨停”及高颠簸征象。2014年至2019年，沪市共上市新股563只，上市后平均连续涨停天数为9天，217只新股连续涨停天数凌驾10天，新股以涨停价计入倒霉于上证综合指数客观反应市场真实体现。

　　2010年至2019年，沪市新股1年内平均收益颠簸率约为同期上证综合指数的2.9倍，计入高颠簸新股倒霉于上证综合指数的稳定。

　　何时实行？

　　上交所表示，此次修订将于7月22日起实行。当天，上交所还将推出科创板50成份股指数，指数简称：科创50，指数代码：000688。以2019年12月31日为基日，基点为1000点。

　　科创50指数由上交所科创板中市值大、流动性好的50只证券组成，反应最具市场代表性的一批科创企业的整体体现。

　　以自由流通股本加权未被采取

　　值得一提的是，纳入科创板、剔除ST个股、新股延期计入指数，都曾是中泰证券首席经济学家李迅雷此前的发起，不外，李迅雷另有一条发起未被采取，即成份股由总股本(总市值)加权，改为自由流通股本加权。

　　国信证券首席计谋分析师燕翔表示，用总市值加权并不是上证综指长期走平的主要缘故原由，而是2007年以后指数一直在消化“汗青包袱”。

　　这个“汗青包袱”就是在2006年和2007年牛市时，有一大批大市值公司在高位高估值首发上市。

　　国信证券统计的两组数据或可直观体现什么叫“消化估值”：2006年-2007年在上交所上市的39家公司，上市一个月后的总市值加总为14.9万亿，而在2020年5月尾的总市值加总仅有9.4万亿元。

　　估值方面，这39个公司上市一个月的市盈率中位数是59倍，而到2020年5月尾的市盈率中位数仅8.6倍。

　　燕翔表示，“履历了已往十几年的消化估值，上证综指的市盈率已经从2007年的50倍降落到如今的不到13倍，汗青包袱解决得差不多了，另一方面，相比已往，当前市场的结构也越发多样化。”

　　一定上调？

　　对于此次修订的影响，财新的报道称，“市场人士认为，调解后的指数一定会出现上调，带给市场的感觉将是‘上涨’。”股吧中“最赞评论”排名第一的留言也认为：“是不是直接改到3000以上了”？

　　对于上证综指的修订，你怎么看？

　　仅供投资者参考，不组成投资发起

（文章来源：东方财富研究中心）