虽然近几年投资以太坊变得越来越简朴，但思量到加密钱币转移的宁静问题，许多投资者照旧不太乐意使用 Coinbase 和 Kraken 等现货买卖业务所。冷钱包太过难用，买卖业务所存币风险太高等(每年由于宁静漏洞丧失数百万)，而 ErisX 这类受羁系的以太坊期货市场又不是宽大投资者都能用的。

　　因此，灰度以太坊信托(Grayscale Ethereum Trust)迅速崛起为投资者购置以太坊的新选择。不幸的是，由于其产物是由储备的 ETH 支持，这种信托就存在一个缺点：与现货市场的代价相比溢价巨大。

　　灰度以太坊信托基金是什么？

　　灰度以太坊信托基金是一个可公然买卖业务的投资工具，由以太坊支持、Digital Currency Group 的灰度投资公司(GrayScale Investments)运营。灰度投资最有名的是灰度比特币信托基金，共持有流通总量近 2% 的比特币。

　　目前该信托的每股份额都有约 0.094 ETH 支持，不外由于灰度基金每年会收取 2.5% 的手续费，这个数字会渐渐降落。由于这家数字资产管理机构尚未得到向客户提供赎回机制的批准，以是对应份额无法用来赎复书托中的以太坊。

　　自 2019 年 5 月灰度得到美国金融业羁系局(FINRA)的批准后，场外买卖业务市场就上架了代号为“ ETHE ”的信托份额。信托份额上市之后，“全部”小我私人与机构投资者都可以投资以太坊，这种方式要比现货市场更宁静、更容易。

　　灰度信托的以太坊存放在 Coinbase 托管所，这家托管机构在纽约注册并配有保险。ETHE 也是投资者通过 IRA 或者 401(k) 等养老账户正式得到以太坊的唯一途径。

　　ETHE 溢价随着以太坊需求增长而增长

　　随着以太坊的需求越来越高，以及整个加密钱币市场的渐渐回暖，ETHE 的代价在最近几周飙升。该信托的需求也相当高，根据 Tradingview 的数据，截至 6 月 4 日，ETHE 的代价自 2019 年初以来上涨了 600% 。而同期以太坊才涨了约 50% 。

　　在 6 月 4 日买卖业务竣事时，场外代价显示该信托每股代价到达史上最高 239.5 美元。而与此同时，分析师 Ceteris Paribus 观察到，Coinbase 上的以太坊也就 241.48 美元。

　　每股 ETHE 对应约 0.094 ETH ，也就是说，场外 ETHE 的买家现实支付的代价是该资产净值的近 1000% 。详细溢价变更可以参考下图，其与以太坊之间的差距到达整年来的最高点。

　　目前尚不清晰为什么溢价会云云之高：如果购置与以太坊单价等值的 ETHE 份额，那就意味着投资者现实购置以太坊的代价为 $2,500 。

　　由于这是可以或许通过税收优惠账户投资以太坊的唯一渠道，散户投资者并不介意有溢价。不外，也可能存在信息差异，导致投资者以为自己购置的 ETHE 与背后支持的 ETH 比例为 1:1 。

　　对那些在极点购入的投资者来说就不太妙了，场外的 ETHE 可能已经在酝酿一波下跌。

　　溢价可能不会连续

　　不外，让散户兴奋机构发愁的是，这个溢价可能不会连续太久。

　　虽然 ETHE 在二级市场买卖业务，但其份额是通过私募流程刊行的，只有及格的投资人可以参与。根据美王法律的界说，这里“及格的投资人”是指小我私人或实体的净资产(不包括衡宇)不少于 100 万美元，或者年收入达 20 万美元(或伉俪两人年收入达 30 万美元)。而机构也是及格的投资者。

　　在这些轮次中，投资者(根据灰度 2020 年第一季度的陈诉，大部门为对冲基金)可以根据 ETH 现价购置 ETHE 份额，但必须将持有的份额锁定一年。锁定期可以或许防止套利者购置灰度刊行的 ETHE 之后，在二级市场卖掉，以此赚取差价。

　　不外，及格的投资者如果想要走长线，依旧可以从溢价中赢利。

　　根据 Ceteris Paribus 发表的关于该以太坊信托的分析陈诉显示，在未来 7 周的时间内，有价值逾 5000 万美元的 ETHE 份额锁定期将到期。到 10 月尾将解锁 7500 万美元，到 2020 年底将解锁 1 亿美元。

　　只要持有这些份额的人想，他们就可以在二级市场清算赢利，赚取一年前所支付的代价与二级市场 ETHE 现价的差价——要知道现在溢价但是相当大的。

　　但与此同时，大量信托份额也可能会涌入市场，导致二级市场 ETHE 的代价大幅下跌。

　　根据 OTC Markets 的数据显示，这家提供 ETHE 买卖业务的买卖业务所可供买卖的流通份额为 493812 股，仅占流通总量 13702400 股的 2.5% 。

　　思量到该信托持有着价值 3.9 亿美元的份额，预计先解锁的 5000 万美元将大大增长流通量(可能会增长逾一倍)。假设需求保持稳定，供应量的大量增长将导致 ETHE 的代价下跌。正如 The Block 的 Larry Cermak 解释的那样：

　　“到本月尾，大量份额将被解锁，ETHE 的代价将暴跌。换句话说，散户将被彻底摧毁，且无路可逃。”

　　需要其他投资场所

　　虽然投资者可以利用灰度信托与 ETH 之间的高额溢价，但这一市场的活跃也正夸大了对其他可替换的宁静投资渠道的需求。

　　对于由于怕烦而不想使用现货买卖业务所，但依旧想要以正价购置以太坊的人来说，一只受美国羁系的买卖业务所买卖业务基金(ETF)似乎是最佳选择。但就目前的情况来看，由于担心市场利用且缺乏羁系，就连比特币都尚未拥有 ETF 。

(原标题：灰度 ETH 信托溢价近 10 倍)